零增长模型

介绍

戈登股利上涨模型又称为“股利贴息不变上涨模型”、“戈登模型(Gordon Model)”，

零上涨模型假定股利上涨率等于零，即G=0，也就是说将来的股利按一个固定数量支付。 零上涨模型事实上是不变上涨模型的一个特殊情况。

（例）假定某公司在将来无限期间支付的每股股利为8元，其公司的必要收益率为10%，可知一股该公司股票的价值为8/0.10＝80元，而当时一股股票价格为65元，每股股票净现值为80-65＝15元，所以该股股票被低估15元，所以建议可以买入该种股票。

（应用）零上涨模型的应用疑似承受相当的制约，毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理的。但在特定的情形下，在决定普通股票的价值时，该种模型也是相当有用的，特别是在决定优先股的内在价值时。由于大部分优先股支付的股利不会因每股收益的改变而发生更改，而且受于优先股没有固定的生命期，预期支付显然是能永远执行下去的。公式

零上涨模型假定股利上涨率等于0，即g=0，也就是说将来的股利按一个固定数量支付。贴现现金流模型的公式如下：

式中：

V——股票的内在价值； Dt——在将来期间以现金形式表明的每股股利； k——在一定风险程度下现金流的合适的贴现率。 比如，假定某公司在将来无限期间支付的每股股利为8元，必要收益率为10%，运用公式(3)，可知1股该公司股票的价值等于8/0.10=80(元)，而当时1股股票价格为65元，每股股票净现值等于80-65=15(元)，表明该股股票被低估15元，所以建议可以买入该种股票。三个假定条件

1、股息的支付在时间上是永久性的。

2、股息的上涨速度是一个常数。

3、模型中的贴现率大于股息上涨率。

在戈登模型中，需要预期的是下一期股利及其年上涨率，并非是预计每一期的股利，下方就是固定股利上涨率政策下将来股利的流入量表：

股息上涨模型

受于这个公式十分简单，所以民众很容易忘记这是一个无限项的运算。

依据这个模型，公司的股利政策将对股票价值造成影响。这个模型十分有用，原因之一就是它使投资人可以确定一个不受目前股市情况影响的公司的绝对价值或“内在价值”。其次，戈登模型对将来的股利（并非是盈余）执行计量，关注投资人预期可以得到的事实现金流量，有利于不同行业的企业之间执行比较。即使这个模型的概念十分简单，但是除了一部分机构投资人以外，应用规模并没有普遍，由于假使缺乏必要的报告和分析工具，它用起来就非常麻烦。

股利上涨模型被麦伦·戈登教授得以推广，所以被称为“戈登模型”，这个模型差不多在每一本投资学教材中全将显现。纽约大学教授Aswath Damodaran在他所著的《投资估价》一书中写道：“从长期来说，用戈登模型低估（高估）的股票胜过（不如）风险调整的市场指数。”即使任何一种投资模型都不或许永远适用于所有股票，但戈登模型仍被证明是一种牢靠的方法，用以选择那些在长期从总的向上瞧行情较好的股票。它应当是投资人用来在其投资管理中选择其中一部分股票时运用的有效工具之一。