股指期货合约

股指期货合约简述

股指期货合约是交易所统一策划的一种标准化协议，是股指期货交易的对象。股指期货合约的内容需要在交易前事先清晰，一般包含如下的内容：

(1)合约乘数与合约价值

股指期货合约的标的物为表明股价总水平的一连串股票价格指数，受于标的物没有自然单位，该种股价总水平只能以指数的点数与某一既定的货币金额的乘数的乘积来表明，乘数显示了每一指数点代表的单价，被称为合约乘数。

合约乘数是将以“点”为计算单位的股价指数转化为以货币为计算单位的金融资产的乘数。合约价值则等于合约指数报价乘合约乘数。受于指数点和合约乘数不同，世界首要交易所的股指期货合约价值也不相同。

合约价值的大小与标的指数的高低和规定的合约乘数大小相关。比如，股票指数为300点，假使乘数为500美元，合约价值就是300×500＝15万美元。当股票指数上涨到1000点时，合约价值就变为1000×500＝50万美元。

(2)最小变动价位

股指期货合约最小变动价位是指股指期货交易中每次报价变动的最小单位，一般以标的指数点数来表明。投资人报出的指数务必是最小变动价位的整数倍，合约价值也务必是交易所规定的最小变动价值的整数倍。比如，S&P500指数期货合约的最小变动价位是0.1点，只有录得1478.2或1478.3 执行交易才有效，而1478.25的报价是无效的。

(3)每日价格波动制约

为了防止市场发生恐惧和投机狂热，也是为了制约单个交易日间太大的交易损失，一部分交易所规定了单个交易中日合约价值最大的上升或下滑极限，这就是涨跌停板。股指价格只能在涨跌停板的规模内交易，否则交易就会被暂停。

涨跌停板一般是与前一交易日的结算价相联系的。假使显现了在涨跌停板交易的情形，随后的交易只允许在这个规模内执行。假使显现接连几天涨跌停板，交易就会被暂停。并不是所有的交易所都采取涨跌停板的制约，譬如，香港的恒指期货交易、英国的金融时录得100指数期货交易都没有该种规定。而芝加哥商业交易所 (CME)不但规定了每日价格最大的降幅为20%(上涨没有制约)，而且还规定了在高达最暴跌幅以前务必历经的一连串缓冲阶段及如何实施的程序。该程序称为“断路器(Circuit Breakers)”，是1987年股灾后的产物。

(4)合约月份与交易时间

股指期货的合约月份是指股指期货合约到期结算所处的月份。不同国家和地区的股指期货合约月份不尽相同。某些国家股指期货的合约月份以3月、6月、9 月、12月为循环月份，比如2006年2月，S&P500指数期货的合约月份为2006年3月、6月、9月、12月和2007年3月、6月、9 月、12月。而香港恒生指数期货的合约月份为当月、下月及近期的两个季月(季月指3月、6月、9月、12月)。比如，2006年2月，香港恒生指数期货的合约月份为2006年2月、3月、6月、9月。表3-5表明了世界首要股指期货的合约月份。

股指期货的交易时间是期货交易所规定的可以执行股指期货交易的时间。一部分交易所规定交易时间为每周运营5日，星期六、星期日及国家法定节假日休息。一般每个交易日分为两盘，即上午盘和下午盘。一部分交易所已经达到了全天候交易。

(5)持仓限额一部分交易所对投资人规定了最大持仓限额，策划最大持仓限额的目的是为了防止少数资金实力雄厚的投资人凭借掌握超量持仓操纵或及影响市场。有些交易所为了及早发现与监控资金雄厚的大户的动向，还设置了大户持仓申报制度，如香港的恒生指数期货合约就有这方面的规定。

(6)最后交易日和最后结算日股指期货的最后交易日，是指股指期货在合约到期月份中最后可以交易的一天；股指期货合约的最后结算日，是指股指期货在合约到期月份执行事实现金结算的一天。

需要表示的是，最后交易日和最后结算日不一定在每月的月底。最后结算日一般在最后交易日之后的下一个工作日。比如，S&P500股指期货合约的最后交易日为合约月份第三个星期五以前的那个星期四，最后结算日为合约月份第三个星期五。

(7)结算方法与交割结算价股指期货交易中，大部分交易所采取当天期货交易的收盘价作为当天的结算价，CME的S&P500股指期货合约与香港的恒生指数期货合约交易都采取此法。也有一部分交易所不采取该种方法，如西班牙衍生品交易所(MEFFRW)的IBEX-35股指期货合约规定为收市时最高买价和最低卖价的算术平均值。

交割结算价(Final Settlement Price)是在最后结算日股指期货合约的最后一个结算价，它是未平仓的合约执行现金交割的根据。

当前世界上首要的股指期货合约

下方是2006年1-6月世界成交量最大的十个股指期货合约