转融通

什么是转融通

转融通就是由银行、基金和保险公司等机构供应资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券供应给融资融券客户。在欧元兑美元成熟市场，转融通制度非常广泛，券商在融券业务中一般仅充当中介角色，可融标的证券的来源大多为第三方，即真正长期持有而不计较短时间收益的股东。

转融通业务

“转融通”业务包含转融资和转融券，是指由银行、基金和保险公司等机构供应资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券供应给融资融券客户。

转融通的运转方式

依照初步设计，转融通业务制度下，将成立一家专门的公司负责运转。 转融通业务的证券来源或许包含证金公司自有证券，证券公司自有证券及获得担保权的证券，基金所持证券，保险机构投资人所持证券，上市公司大股东所持证券，全国社保基金所持证券等方面。 资金来源则或许包含证金公司自有资金，证券公司自有资金及获得担保权的资金，投保基金可支配的资金，交易所及中登公司可支配的资金，定向发行债券及通过货币市场借入的资金等。

转融通的影响

1、转融通业务制度一旦确立，很或许代表着中国国内的融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式，即证券公司通过专门的金融机构——证券融资公司执行融资融券。这里面包含两层意思：一面该公司可以通过本身的信用帮助证券公司融资；另一面，养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票，帮助证券公司融券。而转融通制度的建立和专业金融公司的加入，融资融券业务的范围也将得到快速扩大。

2、同期，转融通制度建立后，除了养老基金、保险资金外，国有上市公司大股东也可以在符合国资监管要求的基础上，将所持股份按一定比例参与转融通。

3、另外，转融通制度的建立，将致使以保值为目的变现抛售举动有所降低，恐会在一定程度上减轻“大小非”的变现冲动。通过融资融券业务做大市场总盘子，也有利于消化“大小非”减仓导致的打击。

4、转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，同期有利于证券公司和保险公司。对于证券公司来说，转融通业务将刺激融资融券业务总量的上涨。

转融通的操作流程

有融资融券运营权的证券公司在需要资金和证券时向证券金融公司求助。当证券公司或者其余客户向证券金融公司申请融资之时，其操作机制、转融通与直接融通的保证金比率、交付方式、常规保证金保持率和追缴方式等均为一样的，导致申请融通对象不同。证券公司首先依照规定的格式执行申请，然后在商谈确定以后，由证券金融公司的财务部将资金划拨到交易所，指示交易所买人所指定的证券，交易所通过集中保管公司将证券过户给证券公司，而证券公司将证券的过户凭证等抵押给证券金融公司。

1.转融通账户的开立

所有申请开户的证券公司都务必与证券金融公司签订《转融通契约书》，交验证管会颁发的运营许可证以及近两年的财务报表，并到指定银行和集保公司开户办理转资转券。开户后，证券金融公司要求证券公司每月10日以前报送依规定公告或向证期会申报的财务报表，并对证券公司执行监督，以保证其转融通资格；一旦证券公司被证管会和交易所撤销其融资融券资格或被认定为违背转融通契约，证券金融公司可贵其偿还债务，并注销账户。

2.转融通的额度

由证券公司依据本身资金调度能力，在签约时与证券金融公司商定。证券公司应随时与证券金融公司商量其在额度内可申请贷款的数量。

3.转融通的担保品

证券公司申请转融资，应供应全部买进的证券作为担保品+申请转融券，应以全部出售的所得款项作为担保品，并缴交规定比率的保证金。

4.转融资比率及转融券保证金比率

转融资比率不得好于融资比率，而转融券保证金比率不得低丁融券保证会比率：证券金融公司可以依据证券市场和个别证券情形以及证券商办理融资融券业务情形，执行调整。

转融通的费用

证券金融公司向证券公司供应资金和证券时所收取的利息是其收入的首要来源：融资融券时所计算的利率是以货币资黄金市场场的隔夜拆息串、欧洲日圆利串和国库券利息的平均数为基础的i1990午以前，融资融券利率山交易所确定并相对固定-1990年实施浮动利率以后.融资融券成本依据每天的市场利率执行调币；一般，证券公司付给证券金融公司的转融资利率等于市场平均利率再加之2.5％，证券公司向客户融资时再加收0.75％。

在融券交易中，借券人需要交纳借券费，同期可以收到交付保证金的利息。利率平一般相当于市场平均利率再减去1.25％。所以，融券的事实成本是借券再加之借券额的1.25％。在事实运转中，借券费是由证券金融公司依据证券的借券供求关系来确定的。当证券公司觉得某一证券的借券需求过大，借券量胜过公司库存的股票数字时，可以一面从外面借进证券，同期在借出时加收借券费来压抑需求、收费水平由证券公司和交易所商量决定。

转融资流程

在资券转融通中，证券公司应填写申请数据表明申请的资金和证券数量，名称、价格，由证券金融公司的金融部审查并报总经理审批：在融资融券的数额确定之后，财务部负责将转融资金额支付给交易所办理清算手续，集保公司也将购入的证券过户给证券公司作抵押：具体的流程如图：

转融资流程

转融券流程

在向证券公司借出证券时，证券金融公司需要自己的券源，由金融部负责在市场上借人，一般采取公司内拨付或公开标借的方式。标借完成后，由金融部通知集保公司办理过户手续，交易所会将卖券收入打人证券金融公司的户头作为抵押。具体流程如图:

转融资流程

转融通业务的进度

2011年8月19号下午，证监会公布《转融通业务监督管理试行办法 (草案)》，并向社会公开征求意见。草案对证券金融公司的职责和组织架构、转融通业务规则、转融通的资金和证券来源等事项执行了规定。值得指出的是，为使转融通稳定着陆，并保证市场的正常交易，证监会特别在试点初期对融资融券的借入额度划定上线，如规定单一证券公司单日单只证券的最大融入量不能胜过1000万股等，而每家券商也需依据本身的保证金头寸圈定可用的融资融券额度。这代表着转融通初期，券的供给增长造成的心理影响或许会大于事实影响。

初步设计中运转方式

依照初步设计，转融通业务制度下，将成立一家专门的公司负责运转。

转融通业务对证券市场的影响

一般觉得 转融通制度的推出，代表着A股市场卖空时代将正式来临，但其短时间和长期对证券市场的影响却不尽相同。