认沽期权

认沽期权（Put Options，PUTS），也称敲出期权（Knock-out Option）

什么是认沽期权

认沽期权又称认沽期权、出售期权、卖出期权、卖权选择权、卖方期权、卖权、延卖期权或敲出期权：是指期权的买入者拥有在期权合约有效期内按实施价格出售一定数量标的物的权利。

认沽期权举例

例：l月1日，铜期货的实施价格为1750 美元／吨，A购入这个权利，付出5美元；B出售这个权利，收入5美元。2月1号，铜价跌向1 695美元／吨，认沽期权的单价涨到55美元。此时，A可采取两个策略：

行使权利一：A可以按1695美元／吨的中价从市场上购入铜，而以1 750美元／吨的单价卖给B，B务必接受，A从中获利50美元（1750一1695一5），B损失50美元。

售出权利：A可以55美元的单价售出认沽期权。A获利50美元（55一5〕。

假使铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。

通过上面的例子，可以得出下方结论：

一是作为期权的买方（无论是认购期权依旧认沽期权）只有权利而无义务。他们的的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但认购期权买方在理论上获利是无限的，认沽期权买方收益有限。

二是作为期权的卖方（无论是认购期权依旧认沽期权）只有义务而无权利，在理论上他们的收益显有限的（收益最大值为权利金），认购期权卖方风险无限，认沽期权卖方风险有限(由于价格不或许跌向负值)。

认沽权证就是认沽期权，具体地说，就是在行权的日子，持有认沽权证的投资人可以依照约定的单价出售相应的股票给上市公司。比如说新钢钒在行权的日子，持有认沽权证的投资人可以依照4.62元的单价出售相应的新钢钒股票，不管当时新钢钒的股价是2元依旧8元。假使当时价格是2元，则认沽权证的价值就是 2.62元，假使当时的单价好于4.62元，则认沽权证一文不值。

认沽期权定价公式的推导

B-S模型是认购期权的定价公式，依据售出—购进平价理论(Put-callparity)可以推导出有效期权的定价模型，由售出—购进平价理论，买入某股票和该股票认沽期权的组合与买入该股票同等条件下的认购期权和以期权交割价为面值的无风险折扣发行债券具有同等价值，以公式表明为:

S+PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T

移项得:PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T-S，将B-S模型代入整理得:P=L•E-γT•[1-N(D2)]-S[1-N(D1)]此即为认沽期权初始价格定价模型。

C—期权初始合理价格

L—期权交割价格

S—所交易金融资产现价

T—期权有效期

r—接连复利计无风险利率H

σ2—年度化方差

N()—正态分布变量的累积几率分布函数

看多认沽期权与实值、虚值、两平期权关系

看多认沽期权与实值、虚值、两平期权关系汇总表