比率套期保值(Ratio Hedge)
什么是比率套期保值
比率套期保值又称中性套期保值，是指一种利用期权，并通过随时调整期权合约数量来避免因价格波动的风险给自己产生经济损失的套期保值方式。
比率套期保值的应用
比率套期保值的核心在于利用Delta确定期权合约数量。Delta是指由每一单位期货价格改变所导致的期权权利金的改变。通过这一变量的调整，致使权利金的改变与现货价格改变相配合。期权合约数量可通过如此一个公式求出：
期权合约数量＝(期货保值比率÷Delta)×(被保值名义价值÷每张期货合约面值)
其中期货保值比率是指确定一个期货和现货合约数量的比率。
比如，某机构拥有1,000万美元国库券，利率为12%，转换系数为1.25，现货价格101.09。为防止价格下挫，该机构通过买进看空期权做比率套期保值，期权Delta为0.4837，每张期货合约面值l0万美元，此时他应购入258张期公合约(1.25÷0.4837×l000÷10＝258)，每张权利金为
。经一段时间之后，现货价格下挫到99.16，期权权利金上升为
。此时，出售现货，并出售期权合约终结保值。盈亏计算结果如下(见下表)：
总值10100000
价格为,总值741750
价格为99.16总值9500000
价格为总值894938
但是，受于Delta是一个动态概念，它将伴随价格的变动以及期权到期日的到来而更改：当期权向实值转化时，Delta增长；当期权向虚值转化时，Delta下滑。所以：利用Delta的保值，只在很短的一段时期内有效；为此,交易者务必增强连续持续的管理，依据现货市场的情形、及价格相对于期权敲定价格的涨跌情形，及时相应地调整用于保持有效保值的期权合约数量。比如，当价格从101.00跌向100.16时,Delta为0.3，此时应购入417张看空期权(1.25÷0.3×1000÷10)；若价格更深一步跌向99.16，Delta上升为0.4837，则此时只需购入258张合约即可保值，所以应将先前买进的部分合约出售，以保持有效保值。
总之，做比率套期保值的基本调整过程是：假使在现货市场上占多头，价格上涨时，应结清看多期权或购入许多的看空期权；价格下挫时，则应出售许多的看多期权，或结清看空期权。反之，假使在现货市场占空头，则应作相反的调整。如此便可高达保值的目的。