"窝轮"，是香港股票市场上一种风险极高的投资产品，也就是我们所说的权证，事实上是英文"WARRANTS"的译音，我们为投资人简单介绍一下相关其的一部分小知识。在这里我们首先了解一下"窝轮"的定义：其专业的名称应当是"认股证"，而新闻媒体上常提及的是备兑认股证和股票认股证，同期也是香港市场上最为常见的两种，备兑认股证是衍生认股证的其中一种，而衍生认股证是则是认股证的一种，认股证还包含股票认股证，而它自身则是期权的一种.
股票认股证是由上市公司所发行的认股证，比如代号2303的认股证，是由华丰纺织（364）所发行的，其特点是期限比较长，比如2303的期限为3年。其他特点是，假使拥有该认股证的投资人到期要兑换股票的话，由上市公司发行新股以供兑换。
衍生认股证是由其所代表的"资产"所衍生出来的认股证，这些资产可以是股票、股票指数、黄金、外汇等等。而上述的股票认股证一般是只代表一个公司的股票，而衍生认股证所代表的股票可以是一个公司的股票，也可以是同期代表多个公司的股票，如9554，只代表中石化（386）一家的股票，而9394（石化摩根0406购）则同期表明着石化行业中的中石化、上海石化、中国石油及仪征化纤，所以它也称作一篮子。
衍生认股证；指数的衍生认股证包含的"资产"有恒生指数、H股指数、红筹指数，甚至包含道琼斯指数以内的国际市场指数等等；外汇的衍生认股证代表的资产是外汇的汇率。衍生认股证是由持有该有关资产的第三者发行，并不是由有关的上市公司自身发行，一般均为国际性投资银行发行（一般称其为发行商）。所以假使投资人需要兑换股票的话，那只能是旧股的转移，而不涉及到上市公司发行新股。而衍生认股证分为两类（见图），包含非备兑认股证和备兑认股证，而当下市场上的主流是备兑认股证（简称备兑证），而两者的区别是：非备兑认股证是指发行商手上没有充足的有关"资产"供认股证持有者兑换，而备兑认股证则相反。
一、备兑认股证的分类：
就持有人的权利来说，备兑认股证分为认购证和认沽证：
认购证（CALL WARRANTS）：赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内买入一定数量的有关资产。假使备兑证的投资人看好有关资产的后市迈向，则会买入其有关资产的认购证。
认沽证（PUT WARRANTS）：赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内卖出一定数量的有关资产。假使备兑证的投资人看跌有关资产的后市迈向，则会买入其有关资产的认沽证。
按行使的时间性来说，备兑认股证分为美式认股证和欧式认股证：
美式认股证：持有人在股证上市日至到期日阶段任什么时候间均可行使其权利。
欧式认股证：持有人只有在股证到期日才可行使其权利。
实际上在香港市场上首要流行的是欧式认股证。
二、如何获取某个备兑证的有关资料：
（一）备兑证的简称所代表的有关资料
我们在报纸和财经网立稳经常目睹某个备兑证的简称，投资人可以从中目睹该备兑证的一部分资料。
我们举9197为例，其简称是华能法巴五零一购（@EC）：华能：指其代表的有关资产是华能国际(902)法巴：指其发行商是BNP百富勤五零一：指该认股证的到期日是2005年1月，但具体的到期日并没有能反应在简称上，而9197的具体到期日期是2005年1月28号，可以从网立稳的该证的基本资料中查到。
购：指该认股证的性质是认购证，假使是认沽证的话则以"沽"为代表。
@：代表的是该认股证以现金结算的方式，即是投资人假使在到期此前没有出售此认股证的话，发行商将以现金的方式将差价支付给投资人。假使把@换成*的话，则代表以有关资产的现货结算；假使换成是$的话则代表是值得以现金或现货结算。而实际上当下流行的是以现金结算，大部分的股证的简称都含有@。
E: 代表该认股证是欧式备兑证，是英文"EUROPEAN"的简称 C: 代表该认股证的性质是认购证，是英文"CALL"的简称，与"购"的意思一样；假使是认沽证的话则以"P"为代表。
（二）一部分认股证的常见名词：我们从一般的财经网站经常会接触到一部分认股证的常见名词，这对于了解该认股证的价值有非常重要的参考价值：
1． 到期日与结算价：认股证的简称只交代认股证的到期的月份，并没有交代具体的日子，所以光看其简称有机会造成一个月左右的误差，所以要真正了解认股证的余下时间，务必要了解具体的到期日，同期投资人务必要清楚一点，认股证的最后交易日不是到期日，而连同最后到期日以内，共有四个交易日不再执行交易。
那自此而引起一个困难是，认股证的有关资产的结算价如何计算。如属股票认股证，结算价为有关股票在认股证到期此前5个交易日的平均收市价（到期日之收市价并没有计算以内）；如属指数认股证，结算价是依据联交所发布之 EAS 为准。EAS 是恒生指数于即月期指到期日当天的5分钟平均价。
2． 兑换比率：是指每一单位（股）认股证能换取多少单位的有关资产，假使表明是"0.1"的话，即10个认股证的单位换一个单位的有关资产。在运用计算认股证的有关公式时，往往用表明的倒数作为兑换比率，也就是说假使资料上表明"0.1"，计算时就默觉得10，下方的有关公式就是该种情形。
3． 溢价：认购证的溢价＝（认股证现价×兑换比率＋行使价－有关资产现价）/有关资产现价×100％认沽证的溢价＝（认股证现价×兑换比率－行使价＋有关资产现价）/有关资产现价×100％受于在股市的交易执行当中，有关资产的现价和认股证的现价总是在变动，所以溢价的表明也会在经常跳动。对于选择认股证时，溢价越小，赢的可能就越大，诚然我们还得考虑其余的原因。
4． 杠杆比率:杠杆比率＝有关资产现价/（认股证现价×兑换比率）对于选择认股证时，杠杆比率越大，赢的可能就越大，诚然我们还得综合考虑其余的原因。
5． 引申波幅:引申波幅是揭示认股证价值的重要指标，一般的欧式认股证是用B-S模型﹙Black and Scholes model﹚执行计算的，受于计算的公式比较复杂，并没有是此文所介绍的规模，况且一般的投资人都能从相关资料上获取此项数值，就没有必要自己动手计算。
我们所要表明的是引申波幅对衡量认股证价值的重要性，引申波幅越大，认股证的价值就越小，认股证价格的回跌的可能就越大，反之亦然。但是我们应当明白到引申波幅并没有是认股证价值的决定性原因。
6． 对冲值（比率）：对冲比率指有关资产的单价变动及认股证价格变动的比例关系。表明发行商要为对冲认股证风险而需购入或出售有关资产的数量。它的数值介乎0到1之间。
假使对冲比率越靠近1，表明相关的认股证越价内；假使对冲比率越靠近0，表明相关的认股证越价外；假使对冲比率越靠近0.5，表明相关的认股证越靠近等价。
受于发行商要依据此指标去决定购入或出售有关资产以供投资人兑换，所以相关认股证的投资人可以依据这个指标预期出发行商已经购入或出售有关资产的数量，进而了解对手（发行商）的底牌。此项指标是投资认股证非常重要的衡量指标，其计算也引申波幅一样比较复杂，同样可以从一般的资料上获取相关数值。
7． 有效杠杆比率前面我们说过，杠杆比率越大，从理论上来说，该认股证越值得买入，但是这个指标有适当的误导性，而有效杠杆比率则更为客观反应该认股证的价值。比如说一部分极其价外的认股证往往拥有很大的杠杆比率，但是根本没有行使的可能。
有效杠杆比率＝ 杠杆比率×对冲比率
认股证的价值评估：
（1） 认股证理论价值 = 内在价值 + 时间价值
首先我们看一下内在价值，此前务必要了解一下一个重要的概念――"等价比率"。
"等价比率"是衡量认股证价值一个最为基本的指标，其反应认股证的三种价值状态：价内（in the money）、价外(out of the money)与等价(at the money)。
等价比率＝有关资产市价／股证所代表的有关资产行使价
就认购证来说，假使等价比率大于1，表明该认股证处在"价内"；假使等价比率差于1，则表明认股证处在"价外"。对于认沽证来说，则是相反。假使等于1，无论是认沽依旧认购，都表明"等价"。
认股证只有在价内时时，才可具有"内在价值"，内在价值是一个大于或等于零的数值，即便认股证"价外"，其内在价值也不或许是负值。所以认股证的内在价值为零时，其价值只会剩下时间价值，所以也能理解到为何马上到期的而有处在等价或价外的认股证的单价会非常低。
（2） 影响认股证价格的几种原因
1． 有关资产价格的变动
如有关资产价格呈上升趋势，认购证的单价也将令上升，反之亦然；有关资产价格呈上升趋势，认沽证的单价将令下挫，反之亦然。
2. 尚余时间
正如上述一样，认股证的尚余时间越长，其时间价值越大，也就是说认股证的单价越高，无论对于认购和认沽均为一样的。但是这仅是理论上来说，对于我们首要介绍的欧式认股证，受于只有到期日才可实施，其到时候的有关资产的单价可高可低，这也是一个风险的原因，大家务必要注意到这点。
3． 有关资产的波幅
波幅是测量有关资产风险的标准方法。波幅越大，有关资产的风险越大，所以认股证价格会越高。
4．无风险利率
在香港无风险利率一般指的是HIBOR（银行同业拆息），是投资人承受的可能成本。
无风险利率对于认股证的影响是双面的。
当无风险利率上升时，有关资产的单价理论上是趋跌的，进而认购证的单价下挫，而认沽证的单价上升。
但是从其他角度看，受于投资认股证是一种杠杆式的投资，受于利率上升，买入有关资产的可能成本增长，致使一部分较为稳健的投资人将摆放许多的资金去收取利息，反而会将少量的资金去买入认购证，令认购证的买方力量增强，而认购证的单价会所以而上升；认沽证的单价则由于无风险利率的上升而下挫。
发行商发行认股证时，得调动资金买入有关资产。如借货成本（即利率）增长，成本将反应于较高的认股证价格。同样道理，利率增长，认沽证价格将令下挫。
所以总的来说，无风险利率上升，认购证的单价趋升，而认沽证的单价趋跌。
5． 认股证有效阶段的现金股息收益
受于认股证的持有人一般来说不能象有关资产的持有人会得到现金股息，所以从理论上来说，现金股息越高反而越不利于认购证的单价，认沽证则相反。但是受于发行商在发行有关的认股证时的定价已经将有关资产阶段或许的派息计算以内，假使派息符合预期，对认股证的单价应当影响不大。从市场的事实操作来说，假使派息较预期高，受于有关资产的投资人对其将来的前景较看好，有关资产的单价升幅或许会胜过其多派的现金息，所以而有助于认购证的单价，认沽证则相反；而假使现金股息比预期少，尽管从理论上来说有助于认购证，但是有关资产的投资人或许会看淡其将来的前景，有关资产的降幅有机会会大于少派的部分，而认沽证所以而受益，但认购证则相反。总体来说，我们觉得股息的影响是双面的。
许多的有关港股和涡轮的介绍可以去中国权证网《港股涡轮》的；栏目中目睹。网址：http://zgqzw.net