波动率

波动率(Volatility)

什么是波动率

波动率是金融资产价格的波动程度，是对资产收益率未知性的衡量，用于反应金融资产的风险水平。波动率越高，金融资产价格的波动越强烈，资产收益率的未知性就越强；波动率越低，金融资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。

波动率造成的原因

从经济意义上解释，造成波动率的首要原因来自下方三个方面：

1、宏观经济原因对某个产业部门的影响，即所谓的系统风险；

2、特定的事件对某个企业的打击，即所谓的非系统风险；

3、投资人心理状态或预期的改变对股票价格所造成的作用。

波动率的分类

1、事实波动率

事实波动率又称作将来波动率，它是指对期权有效期内投资回报率波动程度的度量，受于投资回报率是一个随机过程，事实波动率永远是一个未知数。或者说，事实波动率是无法事先精确计算的，民众只能通过各种办法得到它的预期值。

2、历史波动率

历史波动率是指投资回报率在以往一段时期内所表现出的波动率，它由标的资产市场价格以往一段时间的历史报告（即St的时间序列资料）反应。这就是说，可以依据{St}的时间序列报告，计算出相应的波动率报告，然后运用统计推断方法估算回报率的标准差，进而得到历史波动率的预期值。显然，假使事实波动率是一个常数，它不随时间的推动而改变，则历史波动率就有机会是事实波动率的一个很好的近似。

3、预期波动率

预期波动率又称为预期波动率，它是指运用统计推断方法对事实波动率执行预期得到的结果，并将其用于期权定价模型，确定出期权的理论价值。所以，预期波动率是民众对期权执行理论定价时事实运用的波动率。这就是说，在讨论期权定价困难时所用的波动率一般均是指预期波动率。需要表明的是，预期波动率并没有等于历史波动率，由于前者是民众对事实波动率的理解和认识，诚然，历史波动率往往是该种理论和认识的基础。除此之外，民众对事实波动率的预期还或许来自经验分析等其余方面。

4、隐含波动率

隐含波动率是制期权市场投资人在执行期权交易时对事实波动率的认识，而且该种认识已反应在期权的定价过程中。从理论上讲，要得到隐含波动率的大小并没有问题。受于期权定价模型给出了期权价格与五个基本参数（St，X，r，T-t和σ）之间的定量关系，只要将其中前4个基本参数及期权的事实市场价格作为已知量代入期权定价模型，就可以从中解出惟一的未知量σ，其大小就是隐含波动率。所以，隐含波动率又可以理解给市场事实波动率的预期。期权定价模型需要的是在期权有效期内标的资产价格的事实波动率。相对于当期期间来说，它是一个未知量，所以，需要用预期波动率代替之，一般可简单地以历史波动率预期作为预期波动率，但更好的方法是用定量分析与定性分析相结合的方法，以历史波动率作为初始预期值，依据定量资料和新得到的事实价格资料，持续调整修正，确定出波动率。

波动率对期权价格的影响

标的资产的波动率是布莱克-斯科尔斯期权定价公式中一项重要原因。在计算期权的理论价格时，一般采取标的资产的历史波动率：波动率越大，期权的理论价格越高；反之波动率越小，期权的理论价格越低。波动率对期权价格的正向影响，可以理解为：对于期权的买方，受于购入期权付出的成本已经确定，标的资产的波动率越大，标的资产价格偏离实施价格的机会性就越大，或许得到的收益就越大，因此买方愿意付出许多的权利金买入期权；对于期权的卖方，受于标的资产的波动率越大，其承受的单价风险就越大，所以需要收取更高的权利金。相反，标的资产波动率越小，期权的买方或许得到的收益就越小，期权的卖方承受的风险越小，所以期权的单价越低。