互换期权

互换期权

外汇网2021-06-18 22:59:50 170

什么是互换期权

互换期权是在公司股价下落条件下，为了保证股票期权预期目标的达到，避免雇员的利益损失而采取的一种调整行权价格的方式。本质上它是期权并非是互换，该期权的标的物为互换，而该互换期权的买方要支付一笔现金，作为在将来某一个期间可以行使互换合约的成本。值得注意的是，互换期权差不多均为欧式期权，即期权合约只能在到期日行权，而不能此前――美式期权。

采取股票期权的首要目的有二：激励雇员和留住人才。

为了高达第一个目的，在股价因非运营原因下落且持久低迷时，很多公司采取了“互换期权”。比如，当股票市价从50元/股下落到25元/股时，公司就收回已发行的旧期权而代之以新期权，新期权的授予价格为25元/股。在该种“互换期权”安排下，当股票市价下挫时，其余股东遭受损失，而雇员却能避免损失。

为了高达第二个目的，很多公司对股票期权附加制约条件。一般的做法是，在期权连续期为10年的条件下，规定在期权授予后1年之内，雇员不得行使该期权，第2-4年间，雇员可以部分行使期权。如此，假使雇员在制约期内离开公司，就将丧失余下的期权。这一方法，又称为“金手铐”( Gold Handcuffs)。

互换期权的权利与种类

互换期权合约赋予期权买方在指定的日期或某一指定的日期以前，选择能否依照事先约定的条件执行互换的权利。该种权利可在规定的期限内行使，也可以放弃。自此可见，互换期权为金融机构与企业执行资产负债管理给予了很大的灵活性。由于在互换期权没有造成以前，民众只能通过利用支付债券的场内交易期权交易或场外期权交易执行利率避险。

互换期权自身的种类较多，如可赎回互换、可缓期互换、可出售互换、可取消互换等，它们的交易性质相同，均为在买权和卖权的基础上发展而来。

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