期货基金
期货投资基金简称期货基金（CTA Fund），或商品基金，是指广大投资人将资金集中起来，委托给专业的期货投资机构，并通过商品交易顾问(CTA)执行期货投资交易，投资人承受投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。什么是期货基金
是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于世界期货市场和期权市场以获利的而且收取相应管理费用的一种基金组织形式。期货基金与对冲基金、投资基金的基金等同属于非主流投资工具；近年来养老基金、保险基金、捐赠基金、慈善基金等对非主流投资工具表现出浓厚的投资兴趣，期货投资基金的范围跟随急剧膨胀；相应，期货投资基金在世界期货和期权市场中的作用和影响也日渐显现。
期货基金的起源
1949年，美国海登斯通证券公司的经纪人理查德·道前(Richard Donchian)建立于第一个公开发售的期货基金，形成世界上第一只真正意义上的期货投资基金。
期货基金的成长
直到60-70年代，期货投资基金才开始真正引起民众的意向，当时的投资人首要是小资金客户。1975年，CFTC(cFTC)成立，监管期货投资基金经理(CPO)和商品交易顾问(CTA)的活动。80年代，期货品种由农产品发展到债券、货币、指数等金融领域，期货投资基金在资产的风险管理与运转方面的作用日趋重要。伴随现代投资管理理论的诞生和投资技术的持续改变，期货投资基金范围快速扩大。据统计，到1999年，美国期货投资基金的市场份额已由1988年的60亿美元增长到500亿美元。依据美国期货交易委员会(美国商品期货交易委员会)的资料，到2000年9月，美国共有基金经理(CPO)1416个，交易顾问(CTA)935个。当前，美国期货投资基金不仅形成期货市场上的首要投资工具，而且已形成机构投资管理中不可缺少的部分，在繁荣美国期货市场及促进美国资本市场发展方面发挥着重要作用。
欧元兑美元期货基金现况
即使期货交易早在17世纪就已经显现，但首只期货CTA基金直到1949年才公开发行。期货CTA基金起因为美国，经历半个多世纪的成长，特别是差不多30年来，世界期货CTA基金发展迅猛，这其中又以欧洲、美国为代表。
从2007年下半年由次级债导致的世界金融风暴暴发以来，世界股市大幅下跌，整体对冲基金范围削减胜过1万亿美元，但同期世界五大期货CTA基金旗下的资产却任然获得了正回报，整体期货管理基金也跑赢了世界股指逾40个百分点。
从上表我们可以看出，当下世界最大的期货CTA基金都在欧元兑美元，其中又以英国和美国为主，像美国的Bridgewater Associates管理的期货基金其范围就高达400亿美元，英国曼氏集团旗下的期货基金Man AHL范围也胜过200亿美元。
期货基金在亚洲
一、日本CTA Fund
受于期货投资基金在1987年美股暴跌阶段所表现的高收益特质，期货投资基金日益承受金融界的重视和大众投资人的欢迎。日本正是在这一环境下引入了期货投资基金，此后期货投资基金在日本得到了快速发展。日本期货CTA基金始建于1987年，当时日本还没有《商品基金法》，最初是由一部分投资人将私募的资金转移至美国，在巴拿马等一部分避税天堂国家设立投资公司，并将资金委托给美国的投资顾问公司（CTA）在世界多地的期货市场执行专家理财，这是日本期货CTA基金的雏形。1989年，日本第一只期货基金正式成立，经历两年的成长，日本政府为了规范期货基金，于1991年颁布了商品基金法，逐渐规范商品基黄金市场场的秩序，经随后多年补充修正案的持续查漏补缺，最终于2000年12月由JCFA（Japan Commodities Fund Association）正式将多年来持续完善的日本商品基金法编印成册，形成指导和规范商品基黄金市场场的举动准则，以使商品期货基黄金市场场向着有序竞争的方向健康地发展。
二、新加坡期货CTA Fund
在新加坡，期货基金是以集合投资的形式表现的，有关规范首要来自于证券期货法（Securities and Futures Act）、商品交易法（Commodity Trading Act）、集合投资计划法规（Code on Collective Investment Scheme）及集合投资计划细则规范【Securities and Futures (Offers of Investments) （ Collective Investment Scheme）Regulations 2005】。
规范期货交易的机构首要有两个：一是金融管理局（Monetary Authority of Singapore），负责策划证券期货法、集合投资计划法规及集合投资计划细则规范等；其他为国际企业局（International Enterprise Singapore Board），负责策划商品交易法。假使显现需要两个监管机构共同监管的困难时，由金融管理局和国际企业局共同讨论的方式来处理。
三、我国台湾CTA Fund
我国台湾从1986年6月1号开始实施期货交易法后，市场体系建设已经日趋完善。当前，台湾期货市场保证金将差不多300亿元人民币。期货市场建制之初，除放开期货经纪商与期货自营商外，为了便利证券投资者参与期货市场，监管部门参考美国期货中介商(Introducing Broker)制度，放开由证券经纪商运营期货交易辅助业务，以转介交易功能，增长交易管道以便顺畅交易。此后，台湾期货交易所于1987年7月21号推出“台湾证券交易所股指期货”后，相继推出金融保险类及台指小型期货合约，并于1990年12月24号推出台指选择权合约。受于期货交易具有高度的专业性，伴随市场的成长，从1989年末起，为积极引导期货交易人从事理性的期货交易、提升各种机构资金及法人参与期货交易的意向，改观期货市场结构，台湾开始放开期货经理事业，即期货CTA。台湾于1991年11月8号根据期货交易法规定公布“期货经理事业设置标准”及“期货经理事业管理规则”，其后相继公布期货经理事业接受委托交易资金的最低限额及委托交易资金总金额的最高倍数等规定，且于1992年7月10号核定“期货经理事业运营全权委托期货交易业务操作办法”。至此，期货经理事业运营全权委托期货交易业务的运转流程与规范大差不差完成。台湾第一个期货信托基金（即CPO）于2009年正式准许运行。期货CTA基金的分类
依据组织形式的不同，期货基金分为三类：公募期货基金(Public Funds)、私募期货基金(Private Pools)和个人管理期货账户。
公募期货基金
是指在一个有限期间段内公开发行的基金，即狭义上的期货投资基金。是一种用于期货专业投资的新型基金，其具体运转与共同基金类似，在美国指的是期货投资基金，往往采取公司型基金的组织形式，投资人可以买入基金公司的股份，与买入股票或债券共同基金的股份一样，导致期货投资基金投资的是期货和期权合约而非股票和债券。
私募期货基金
是指受有限个投资人委托被聚积起来的私人集合资金方式。它往往采取有限合伙的方式，其合伙人首要包含两种形式，即一般合伙人(首要合伙人)(General Partner)和有限合伙人(Limited Partner)。一般合伙人就是发起组织基金的个人或机构，也是控制基金全部交易活动和日常事务的管理者。有限合伙人是为基金供应多部分资金的投资人，但不参与基金的具体交易与日常管理活动，只依照协议收取资本利润，并以自己的出资为限承受有限责任。私募期货基金组织结构与公募期货基金相似，不同点在于资金来源和信息披露。
个人管理账户
是指在存款性银行开户交由期货交易顾问(CTA)自行管理的账户。一部分大型的机构投资人，诸如养老基金、公益基金、投资银行、保险基金往往采取该种形式将部分资金委托给独立的期货投资管理管理者(CPO)执行管理，CPO在为机构投资人设计、构造和实行期货基金投资策略中扮演着重要角色。一般来说，CPO可以雇用多个CTA共同运转这部分资金，投资于期货、期权或者远期交易等。
期货基金与对冲基金的区别
期货基金与对冲基金都属于投资基金，但是两者一个明显的区别的是：期货基金一般投资于期货，而对冲基金的投资对像非常普遍。依照最新的报告表明，美国对冲基金的范围约为两万亿美元，其中投资于商品期货市场的资金量有6，000～7，000亿美元。世界最大的期货基金公司AHL公司2007年掌管了230亿美元期货投资资，在1990年—2007年的17年间回报率达17%，波动率为16.4%。CTA基金在我国发展前景的探讨
当前国内法律确定的期货公司业务只有经纪业务一项，而现存的与CTA相似的机构都是私募性质，多以期货理财工作室等形式运转，行走于法律的灰色地带。但受于这类机构没有法人资格，假使造成经济纠纷，投资人利益较难得到保障。近年来，业内一直存在CTA业务合法化和规范化的呼声。从期货市场和CTA基金本身的特点以及我国市场的现况来说，期货基金导致的积极影响首要包含下方几方面：
有利于改观我国期货市场投资人结构
期货基金的推出有利于改观我国期货市场投资人结构，更深一步发挥期货市场风险规避和价格发现的功能。在成熟的期货市场上，机构投资人的交易占领首要地位。国内的情形则相反：期货市场上个人投资人的比例胜过90%，且贡献了差不多80%的交易量，而很多从事现货业务的企业仍缺乏参与期货市场的意识，投机交易的过分活跃降低了期货市场的单价发现功能。CTA基金的推出将使非现货交易的机构投资人形成期货市场中的重要力量，而有关的宣传也有利于吸引许多的个人和机构投资人入场，对加强市场的深度和广度，完善市场功能具有重要作用。
有利于扩展期货公司的业务规模
期货基金的推出有利于扩展期货公司的业务规模，加强盈利能力，助推整个行业的成长，进而吸引许多的人才进入期货行业，提升行业的国际竞争力。近年来，国内期货市场获得了长足的成长，商品期货方面的锌、塑料、黄金、钢材等多个新品种相继上市，股指期货上市的预案工作亦在积极执行，2008年全年成交额更高达刷新纪录的71.9万亿，比上一年上涨75.52%。但与此形成显著对照的是，当前国内期货公司的业务依然高度单一，经纪业务收入占很多期货公司总收入的绝多部分，运营业务狭窄制约了期货公司的盈利能力，客观上也制约了中国期货市场的成长。而另一面，国内企业在金融衍生品市场上屡屡受挫，深南电对赌Goldman Sachs、碧桂园对赌美林、中信泰富外汇总计期权合约等均遭受巨额损失。这些彰显了我国企业对金融衍生品市场缺乏基本的了解，也缺乏熟悉衍生品运转的人才。CTA基金的推出可以通过一面助推期货行业的成长，另一面增进实业企业对金融衍生品市场的了解，进而逐渐更改这一局势。
可以给投资人供应新的投资选择
期货基金的推出可以给投资人供应新的投资选择，进而一定程度上减轻因投资的资金集中流入股市和房地产市场而诱生泡沫的阻力。当前国内证券市场账户数已远大超过1亿，而期货市场尚不足100万，很多投资人由于对期货市场缺乏了解或者资金不足等原因，没有参与期货市场。CTA基金的推出将有效更改这一情况。从投资人的角度来说，受于期货市场的收益与股票、债市的有关性很弱，甚至有一定程度的负有关，所以在资产组合中加入期货的投资，有助于在维持收益大差不差相当的情形下，减弱组合的总的风险。以去年为例，A股市场的一路下挫和房地产市场的大幅回跌使很多投资人损失惨重，此时假使其投资管理中有部分期货头寸，损失很或许会得到适当的弥补。
从以上的分析来说，CTA基金的推出有机会会达到投资人、期货公司、期货市场“三赢”的结果。但受于CTA基金对很多投资人来看是一个全新的产物，在真正决策和运转的过程中，有很多现实的困难务必考虑。
首先，受于很多投资人对CTA基金甚至期货市场自身缺乏基本的了解，或许将CTA基金与证券投资基金或者银行的各种理财产品划上等号，所以在前期宣传工作中，需要投入大批的资源。
其次，受于中国期货业在上世纪90年代中期“327国债期货”等事件之后历经了漫长的调整期，直到近几年才重返迅速发展的轨道，所以在CTA基金推出后相当一段时期内，很或许会面对基金管理人才不足的局势。而这段时间恰恰又是CTA基金产品争取市场了解与信任的核心期间，所以CTA基金推出对期货行业来看既是机遇，更是考验。
最后，CTA基金更或许是以信托投资的形式显现，收入的首要来源也更或许是盈利分成而非管理费，这一点与现有的证券投资基金不同，更靠近于私募基金。所以，与公募的证券投资基金只有投资人、管理人（基金公司）、托管人（商业银行）三方参与，各方的权利义务相对清晰不同，CTA基金涉及的利益方许多，管理的难度也更大。这对监管机构也会是一个重大的考验。
综上所述，CTA基金在我国有广阔的成长前景。尽管当前或许面对不少问题和困难，但从长期来说，CTA基金将形成我国期货市场的重要参与者，并会对我国期货市场乃至金融行业和整体经济的成长造成积极的助推作用。
