卖权交易策略

一、买进卖权（一）卖权特性

卖权，即在到期日或到期日以前依照一定实施价格出售标的资产（商品、股票、指数或得到期货合约空头部位）的权利。卖权是一种卖的权利，买方对后市看空时才会买进卖权。

比如，当预期7月份小麦期货合约或许跌穿1180元/吨时，交易者可买进7月份实施价格为1180元/吨的小麦卖权合约，该合约就赋予其以1180元/吨的单价出售小麦期货的权利。

（二）买进卖权预期

单独持有买进卖权部位是一个看空的市场预期。只有有关期货价格下挫，卖权的买方才或许获利。买进卖权的意向，就是期望有关期货价格下挫，得到很大的投资收益比。这是一种具有投机趋向的卖权的买方。卖权也可以有效地保护有关期货部位的投资价值。

（三）买进卖权盈亏

卖权平仓盈亏＝出售卖权权利金－买进卖权权利金

盈亏平衡价位＝实施价格－卖权权利金

卖权最大盈利＝卖权实施价格－期货价格－卖权权利金

卖权最大亏损＝开支的卖权权利金

比如，某交易者买进11月份小麦卖权，实施价格为1060元/吨，权利金为15元/吨，则损益平衡点为1060－15=1045元/吨。

（四）买进卖权投机

假使交易者分析有关期货市场价格较大程度下挫的机会性大时，可以支付一定数额的权利金买进卖权。

一旦有关期货市场价格大程度下挫，权利金将上涨，交易者可以平仓获取价差收益。也可以实施卖权获取收益。

假使期货价格上涨，权利金下滑，卖权失去价值，可以不实施卖权，最大损失是买进卖权支付的权利金。

当期货价格大幅上涨而且趋势显著的时机，权利金下挫，交易者也可以将期权提早平仓，损失将差于全部权利金损失。

比如，交易者支付15元/吨的权利金买进卖权后，假使权利金上涨到20元/吨，则平仓获利5元/吨，一手期权合约获利50元。

（五）买进保护性卖权

交易者持有多头期货头寸，为防止期货价格下挫，可买进卖权，锁定期货价格下挫的风险。

假使期货价格下挫，尽管买进的期货合约亏损，但是，买进卖权将获利，对持有的期货是一种保护，能够锁定期货价格下挫或许造成的亏损，并将亏损制约在能够承受的规模内。同期，还保留期货价格上升，使该交易组合盈利的可能。一旦期货价格上升，该交易组合将渐渐形成盈利部位。

比如，某交易者已持有多头小麦11月份期货合约，价格为1075元/吨，为防止小麦期货价格下挫，又买进实施价格为1080元/吨的卖权，权利金为15元/吨。

之后，假使小麦期货价格下挫破1080元/吨，该组合部位的最大亏损为10元/吨。假使小麦卖权价格上涨胜过1090元/吨，则该组合部位将达到盈利。

二、出售卖权（一）出售卖权动机

单独持有出售卖权的目的一是为了得到权利金，但同期需要去接受有关期货价格下挫的风险；其他目的则或许是需要多头期货部位。

（二）出售卖权盈亏

卖权平仓盈亏＝出售卖权权利金－买进卖权权利金

盈亏两平价位＝卖权实施价格－卖权权利金

卖权最大盈利＝收取的卖权权利金

卖权最大亏损＝卖权实施价格－期货价格＋卖权权利金

比如，某交易者出售12月份小麦卖权，实施价格为1060元/吨，权利金为15元/吨，则盈亏平衡价位为1045元/吨。期货价格好于1045元/吨，则盈利。最大盈利为15元/吨；差于1045元/吨，则亏损。

（三）出售卖权投机

假使交易者觉得有关期货价格将令上涨，卖权价格将下挫，这时，可以以较高价格出售卖权，待权利金下挫后，买进卖权平仓即可以得到价差收益。即便有关期货价格有小程度下挫，买方实施卖权会产生卖方履约损失，但只要损失差于收取的权利金，该头寸均为有收益的。

假使期货价格下挫趋势显著，卖权价格上涨趋势一定，可以及时将卖权持仓对冲，降低损失扩大。

比如，交易者出售权利金为15元/吨的小麦卖权后，小麦卖权的权利金跌为10元/吨。交易者可以买进期权平仓，每张合约盈利为：（15－10）元×10张＝50元/张。

（四）出售风险性卖权

条件：假使交易者已经持有空头期货合约，则出售卖权得到的权利金等于提升了卖价，可以抵御期货空头部位的部分风险。假使交易者已经出售小麦期货合约，则出售卖权得到的权利金等于提升了卖价。假使期货价格下挫，期权买方实施权利，则交易者将被指派买进期货合约，与持有的空头期货合约平仓。假使小麦期货价格不变，交易者净收权利金。假使小麦期货价格上涨，则所得到的权利金部分弥补小麦期货的损失。

比如，交易者持有空头小麦期货合约，价格为1075元/吨。为了回避期货价格上涨的损失，该交易者出售实施价格为1075元/吨的小麦卖权，权利金为15。

假使到期期货价格上涨胜过1090，则该组合部位发生亏损。假使到期期货价格差于1075，则该组合部位达到最大盈利15。

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