证券的内在价值与市场价格的关系，可以描述为：市场不是一台依据证券的内在品质而精确地、客观地记录其价值的计量器，而是汇集了无数人部分出于理性，部分出于感性的选择的投票机。那么，证券分析究竟有何作用呢?本文改编自《证券分析》。
证券分析的含义，是指通过对现有可掌握的事实的认真研究，依据经证实的规律和正确的逻辑做出结论，这是一种科学的方法。但是在证券领域中运用分析方法时，民众遇到了严重的阻碍，由于归根结底，投资并没有是一门精确的科学。在法律和医学方面也是这样，由于在这些领域，个人的技巧(艺术)和机遇对成败与否都起了重要的作用。但是，在这两个领域中，专业分析不仅发挥着作用，而且可以说是不可或缺的。所以在投资领域，甚至是投机中，很或许也是如此。
内在价值与价格。证券分析专员疑似总是在关注证券的内在价值，尤其是内在价值与市场价格之间的差距。但是，我们又务必承认，内在价值是一个很难把握的概念。一般来看，它是指一种事实——比如资产、收益、股息、清晰的前景——作为依据的价值，它有别于承受人为操纵和心理原因干扰的市场价格。然而，假使觉得内在价值可以象市场价格那样确定就大错特错了。以前曾有人觉得内在价值(比如说普通股的内在价值)相似于“帐面价值”，即等同于合理计算的公司净资产值。该种论点非常清晰，但却毫无事实意义，由于平均收益也好，平均市场价格也好，都不是由帐面价值决定的。
内在价值与盈利能力。此外一种看法，即内在价值是由盈利能力决定的。但是“盈利能力”一词必然代表着对将来结果的预期。但从历史的收益数字是无法估算出将来收益的，即便是预示将来收益是呈上升依旧下滑都不或许。务必有充足的凭证显示收益平均数或上升下滑趋势能够牢靠地维持到将来。经验证明该种做法并无可取之处。也就是说，表明为某一清晰数字的“盈利能力”这个概念，以及自此衍生出来的内在价值概念——它和前者一样是清晰的和可计算的——不能作为证券分析的通用前提。
内在价值在分析中的作用。证券分析的目的并没有是要确定某一证券的内在价值见底是多少，而是只需搞清楚其内在价值能否充足——比如，足够为其债券供应保障，或足够证明应当买入该种股票——或者能否比市场价格高或低。出于该种目的，一个大约的、近似的内在价值数字就充足了。打个比方来看，在日常生活中，要想知道一名女士能否够了选举年纪并没有需要打听出她的确切岁数;无须知道一名男士的精准体重，我们也能看出他是不是过于肥胖。
证券分析过程中的首要阻碍：
1、报告不足或不精准——显然，分析专员不或许永远正确。某一结论可以在逻辑上是成立的，但在事实应用时却效果很差。产生该种结果的原因首要有三个:报告不足或不精准、将来的未知性、市场的非理性举动。
2、将来的未知性。分析专员基于目前的事实和清晰的成长方向做出预期，但任何新的成长都有机会使该种预期落空。所以证券分析面对如此一个困难：证券分析究竟能够在多大程度上预期将来的条件改变。将来的成长多部分是不可预期的，而证券分析的如果前提是：历史记录最起码可以用来粗略地表示将来的成长方向。该种做法在应用于分析那些具有一贯的平稳特性的行业的证券时比较有效。另外，该种做法在正常情形下时要比在局势变动频繁时更有效。
3、市场的非理性举动——分析的第三个阻碍来自市场自身。从某种意义来讲，市场与将来一样不可琢磨。分析专员对这二者都不能预期或控制，但分析的成就却依赖于这两个方面。证券的持有人，无论他们拥有的是什么种类的证券，均为关心其市场报价的。对比投机客来说，高级债券的投资人不太注重市场波动，但是市场价格依然对他们有影响，即便从财务的角度来说影响甚小，但在心理方面的影响却是很大的。所以，证券分析专员在分析高级证券时既要顾虑到影响证券安全性的原因，也务必顾虑到那些或许对证券的市场价格造成负面影响的原因。
当证券分析专员在寻求那些价值被低估或高估的证券时，他们就更关心市场价格了。由于此时他的最终分析务必很大程度上依据证券的市场价格来做出。该种分析工作有下方两个前提：第一，市场价格经常偏离证券的事实价值;第二，当该种偏离发生时，市场中会显现自我纠正的趋势。尽管在Wall Street上有“市场的分析永远正确”和“股票的市场价格就是其价值既不多也不少”的说法，但上述前提中的第一个无疑是正确的。
内在价值与市场价格的关系——市场不是一台依据证券的内在品质而精确地、客观地记录其价值的计量器，而是汇集了无数人部分出于理性，部分出于感性的选择的投票机。