1、前期的政策正在传播
今日（22年3月21号）报出的LPR与上月打平，这或许差于了部分投资人的预计。真相上，去年12月以来MLF利率、1Y LPR、5Y以上LPR分别已下滑了10bp、15bp、5bp，程度并没有算小且效果显著，短时间内接连下滑的急切性并没有高。所以今日LPR的打平是在情理当中的，此时我们不妨安静等待前期政策的效果持续向实体传播。
货币政策以服务实体经济、服务人民生活为本，评估货币政策在“降成本”中的效果着重要看实体经济的事实贷款利率，并非是LPR。从2019年6月到2021年12月这2年半时期内，都以一年期利率来说，一般贷款加权平均利率下滑了75bp，MLF利率减弱了35bp，LPR加点程度下滑了16bp，一般贷款加权平均利率与LPR之间的利差降了24bp，贷款事实利率下滑中有约3成由利差的减弱所奉献。LPR下滑，显然有利于助推贷款事实利率的下滑；LPR不降，也并没有会阻止事实贷款利率的稳中有降。（注：LPR下滑的程度好于MLF利率，事实贷款利率下滑的程度好于LPR，这体现出货币政策向贷款市场的传播是高效的。）
2、将来如何压低LPR比较好？
将来如何压低LPR比较好？坦诚地讲，我们更愿意目睹LPR加点程度的压缩，并非是MLF利率的下探。一面，前者对人民币汇率的影响较小；另一面，前者的政策红利直接面向于市场主体，并非是金融体系；再一面，前者也能更为凸显改革的成果。
部分投资人觉得，只有再等两次全面降准后面LPR加点程度才可下探。真相上并不是这样。LPR加点程度首要受制于报价行本身资金成本、市场供求、风险溢价等原因。降准导致减弱资金成本（以及LPR加点程度）的手段之一。前期人民银行一连串压降银行负债成本的政策都在给减弱LPR供应着空间：存款利率自律上限确定方式改为在存款基准利率上加点确定；地方法人银行异地存款管理得到增强；去年7月、12月两次全面降准直接减弱金融机构每年约280亿元的资金成本；降准后中央银行还在充分满足金融机构的资金需求，并通过OMO和MLF供应足够的短时间和中期资金；年初以来DR007和1Y AAA+级CD利率的季度均值（截到2022年3月18号）分别降到2.09%和2.53%，均差于相应期限的政策利率。
部分投资人推荐通过减弱存款基准利率的方式减弱资金成本。我们觉得，尽管这可以起到减弱银行资金成本的作用，但是也要统筹斟酌老百姓的感受、物价、汇率等层面的原因。存款利息是银行的成本，同期也是老百姓的收入，此时应让市场（并非是行政）的力量决定利率，如此才更能符合我们的成长思想和奋斗计划。另外，本阶段越是让存款基准利率对市场利率形成主动牵引，便越没好处于两者之间的并轨。
个别人觉得，老百姓并没有在乎每次25bp的利率下滑。事实上，这一分析并没有执行过充分的论证，更得不足报告的支持。截到2022年2月底，存款类金融机构中的住户定期存款（含其余存款）有73.1万亿元。此时，存款利率每减弱25bp，就或许会让居民的财产性收入每年降低约1828亿元。（注：73.1万亿元是存量，并非是每年的新发生额，所以我们运用了“或许”一词。）
另外，依据2022年《政府工作数据》，今年CPI的计划值为3%附近，而目前的1Y定期存款基准利率为1.5%，这致使存款利率形成了总体于CPI同比升幅的负利率。真相上，即便顾虑到存款市场利率最高75bp的加点程度，1Y定期存款的市场利率也只为2.25%，仍差于3%附近的CPI计划值。
资金是经济运行中所务必的资源，利率是资金的单价。让市场在利率形成中发挥决定性作用，可以使经济运行所需的资源得到更有效、更正确的配置，畅通各个部门间的循环，达到内部均衡和外部均衡的平衡。真相上，在目前的银行信用货币制度下，银行通过贷款等资产扩张创造存款货币，贷款利率是决定存款利率的核心原因。LPR改革助推了贷款利率显著下探，银举动了与资产收益相匹配，就会适当减弱存款利率，通过提升存款利率来“揽储”的活力也跟随下滑，银行的资金成本自但是然被节约了出来。显然，诸这样类运用市场化方法减弱银行负债成本以及LPR加点程度的手段才是我们应当着重研究的。
3、风险提示
不理性的预计导致市场迅速震荡。