俄罗斯的金融危机会给黄金蒙上阴影吗？
制裁、合同终止和货币痛跌——俄罗斯正面对金融危机的幽灵。黄金还将承受影响吗?从中期来说，甚至是痛苦的。尽管黄金持续乘着地缘政治紧俏局势的看多浪潮，但民众对俄罗斯的金融危机能否会支撑或伤害黄金造成了困惑。
即便最近的升级在短时间内提升了黄金，但俄罗斯金融窘境的基本分析影响支撑了中期金价走跌。
请看下面：
俄罗斯中央银行货币储备明细
解释一下，受于俄罗斯差不多被很多有影响力的外汇交易对手列为黑名单，俄罗斯卢布兑美元在 2 月 27 日兑换为大概 50% 的折扣。结果，俄罗斯的买入力差不多是星期日以前的一半。
另外，假使您分析上图，您可以目睹美元和欧元在 2013 年占俄罗斯货币基础的很大一部分(左侧的绿色条)。但是，这些持有量在 2021 年急剧下滑(左侧的蓝条)。
另外，假使您将注意力汇聚在标有“黄金”的栏目上，您可以目睹外汇已被黄金兑换成黄金，而黄金 约占俄罗斯货币基础的 23%。当下，受于卢布的贬值差不多没有供应金融缓刑，俄罗斯或许必须卖出其黄金储备以减轻北约经济制裁的阻力。
所以，尽管战争一般对黄金有好处，但货币贬值的根本影响代表着黄金是俄罗斯除石油之外唯一有价值的资产。所以，伴随此区域的银行挤兑已经展开，该种黄色金属或许是附带损害。
至此，美元/卢布在 2 月 28 日收盘在大概 105。所以，得到 1 美元需求 105 俄罗斯卢布。黄金现货价格约为每盎司 1,900 美元，买入一盎司黄金的成本约为 199,500 俄罗斯卢布。
与之形成显著对比的是，美元兑卢布在 2 月 16 日收盘在 75 附近，这代表着不足两周前，以目前价格买入一盎司黄金需求 142,500 俄罗斯卢布。所以，在货币调动后，俄罗斯一盎司黄金的成本近期几天上升了约 40%。
但是，在彭博社于 2 月 27 日发表了一篇题为“俄罗斯中央银行在两年暂停后复苏黄金买入”的文章后，这一消息或许引起了我们对卖方仓位的一部分忧虑(警示一下，不是黄金，而是初级矿业股)。对于上下文，文章摘录如下：
“中央银行将又一次开始在境内贵金属市场买入黄金，它在一份公告中表明。此举是在货币当局和该国的几家商业银行因俄罗斯入侵乌克兰而承受制裁后面作出的。”
结果，假使俄罗斯持续疯狂买入黄金，价格会攀升吗?好吧，现实是基本分析不支持该种情绪。如前所述，美元/卢布近期几天攀升，俄罗斯货币大幅贬值对俄罗斯经济极为没好处。
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美元/卢布日K图
另外，尽管俄罗斯或许期望增长其黄金储备，但务必关注俄罗斯的所作所为，并非是它所说的。比如，俄罗斯中央银行在 2 月 28 日将隔夜贷款利率从 9.5% 提升到 20%。尽管美国投资人对美联储加息 25 个基点(如前所述，应当在 3 月发生)感觉到忧虑，但俄罗斯必须将利率提升 10.5% 以帮助阻止卢布的流血。
就背景来说，较高的利率激励资本流动，伴随卢布的自由落体，俄罗斯期望投资人买入该币种，投资于俄罗斯债券，并有机会得到 20% 的回报。另外，假使货币在持有阶段上升，套利交易对于愿意承受风险的机构来看会是异常有好处可图的。
但是，这个事件导致理论上的积极。但事实上，北约的严厉制裁和剥离其俄罗斯资产的民营公司代表着买入卢布和其余俄罗斯证券需求一种赌徒的心态。比如，Vanda(NASDAQ: VNDA )Research 的外汇和宏观策略分析专员 Viraj Patel 在 2 月 28 日用几个简单的话归纳了这一动态：
维拉杰·帕特尔的观点
资料来源：维拉杰帕特尔
所以，尽管俄罗斯或许声称它正在买入黄金，谁知道，也许它会，但困扰此区域的金融损坏或许会让俄罗斯在中期内形成净卖家。在这一点上，假使我们回归上面提及的彭博文章，MKS PAMP SA 金属策略主管尼基希尔斯在与一篇文章中表明，投资人会将这些行动解释为短时间看多。
但是，与我们的预计统一，她表示投资人误判了俄罗斯货币危机的中期影响。
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尼基·希尔斯的观点
所以，这就是为何我在 2 月 28 日写道，尽管震荡性或许是这周的代名词，由于投资人很难消化其影响，但一般支撑黄金的地缘政治风险溢价这次或许证明是违背直觉的。
另外，我们不应忽略对美元指数的潜在影响。比如，即使美元多出预计并在 2021 年大幅上升，但这一态势在 2022 年持续维持。但是，在 1 月份大幅回弹后面，投资人从新定位，欧元买方又一次流行。但是，受于俄罗斯-乌克兰矛盾当下扰乱了风险交易，欧元更深一步下挫代表着美元指数上升许多。
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美元兑货币投机仓位
为了解释，上面的色块追踪各类货币兑美元的非商业(投机)期货仓位，而上面的黑线追踪综合总数。假使您分析图表的右侧，您可以目睹黑线近期上升，这显示美元买方仓位降低。
然而，更重要的是，假使您将注意力汇聚在图表右侧的浅蓝色块上，您会目睹投机性欧元买方增长并维持在正区域。但是，受于俄罗斯-乌克兰矛盾对欧元区的经济影响比美国更麻烦，投机性美欧货币对仓位仍有很大的走跌空间。
至此，战略与环球研究中心 (CSIS) 高级顾问 Mark Sobel 在2 月28 日写道：
“如果原油价格没有攀升，俄罗斯行动对美国经济的总的影响或许并没有显着，但这依然是一个巨大风险欧洲中央银行在平衡俄罗斯停滞性通胀后果的争论中面对的考验将更大入侵。欧洲是一个大型能源净进口国，在石油和天然气层面依然依靠俄罗斯。”
所以：
“欧洲中央银行行长克里斯蒂娜·拉加德将比美联储主席杰罗姆·鲍威尔更能感承受阻力。原油价格上升将推升通货膨胀、降低上涨展望并导致停滞性通胀忧虑。”
另外，假使您分析下图右侧，您可以目睹俄罗斯的货币基础包含的欧元(浅蓝色线)多于美元(深蓝色线)。所以，假使俄罗斯将其其余外汇持有量换成卢布(以帮助阻止下挫)，则欧元比美元面对更大的下探风险。
俄罗斯的美元资产
底线?即使俄罗斯或许会装出一副勇敢的面孔，声称马上买入黄金，但现实情形是，其实质上乏力的财务情况需求许多地关注更迫切的困难。伴随银行挤兑和货币危机已经展开，再加之北约制裁和民营公司剥离其俄罗斯资产，该国领导人需求在萧条展开以前阻止潮流。
所以，俄罗斯的石油收入及其可以货币化的证券更有机会用于支持俄罗斯经济，并非是买入黄金。所以，即使黄金在短时间内情绪高涨(白银价格也是这样)，但基本分析代表着中期的结果大不相同。
总之，PM 在2 月28 日涨跌互现，由于VanEck Gold Miners ETF(纽约证券交易所代码：GDX)尾盘时大差不差打平。但是，近期的上涨趋势远非麻烦。比如，我以前提及过在 2001 年恐怖攻击和 2014 年俄罗斯吞并克里米亚后面，黄金是如何上升的。但是，这些升幅是暂时的，后者致使随后几个月的低位走跌。所以，即使最近的震荡或许会持续，但不会更改看空的中期论点。