数据摘要
第一，9月24号，中央银行召开三季度货币政策委员会例会。对于经济定调，三季度例会总体更偏审慎。二季度例会仍包含“经济运行稳中加固、稳中走好”，但三季度只有“经济复苏不牢固、不平衡”的表述。
第二，在对上涨认识更偏审慎的环境下，例会新添“把服务实体经济放到愈加突出的位置”，“加强信贷总量上涨的平稳性”的需求。前者代表着货币政策当前锚定的任然是实体经济，上游资源品涨价、海外发达国家货币政策收敛等其余原因并没有是货币政策的实质考量；后者保持了8月23号货币信贷事态分析座谈会的提法，代表着目前信贷总量上涨大差不差处在中央银行合意区间，但后续由于经济减缓与金融政策偏紧存以内生缩减阻力，所以信贷的上涨要尽量维持连续乐观。
第三，“服务实体”和“加强信贷增长稳健性”的抓手是什么？例会提议三个路径：一是“用好新添3000亿元支小再贷款额度，支持增长小微企业和个体工商户贷款”，利用结构性工具结构性宽信用的思路未变；二是“支持银行补充资本”，信贷上涨需求银行资本金支持，但现金管理类理财监管升级+理财净值化整改让银行发行二级资本债补充资本金难度提高，故需加深政策支持，避免资本金形成宽信用约束；三是“持续放出贷款市场报价利率改革潜力，助推事实贷款利率更深一步减弱”，企业需求趋降的环境下，需求以低贷款利率对冲提升融资需求。
第四，三季度例会保持了7月末中央银行下半年工作会议的提法，表示“有序助推碳减排支持工具落地生效”，较二季度例会“研究设立碳减排工具”更更深一步。这一表述再次显现疑似代表着碳减排支持工具落地时间趋近。依据二季度货币政策实施数据中“直达实体经济的结构性货币政策工具”的定位，相似再贷款再贴现或2020年直达实体的货币政策工具落地的机会性较高。
第五，在灵活准确实行货币政策的部分，例会新添“增强与财政、产业、监管政策之间的协调”。我们理解一面货币政策要与财政协调，对四季度较高的政府债券供给，中央银行适度增长流动性投放；另一面是地方在实施能耗双控的过程中，经济基本分析与通货膨胀均显现较显著的震荡，货币政策对此作用有限，需求政策协调来减弱负面影响。
第六，对于最近部分房企的信用风险事件，例会也给出了回应，表示“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。我们对这句话的理解是：1）中央银行对风险事件的关注度提高，在维护“健康发展”的风格下，整体影响可控；2）不消除会有微调，但地产调控体系性松动的机会性偏低，“房住不炒”才是“健康发展”，调控政策放松表述上一般将对应支持住房合理需求等；3）“住房消费者的合法权益”应首要指期房交房等。
第七，整体来说，例会在有关货币政策的表述上仍保持了年中政治局会议、中央银行下半年工作会议定调的差不多框架，我们曾理解为“没有典型倒向+增长预调微调”；就三季度显现的新情形，例会在具体表述上更深一步增长了一部分针对性。货币政策要击穿当前框架，亟待10月末和12月初的政治局会议。
正文
9月24号，中央银行召开三季度货币政策委员会例会。对于经济定调，三季度例会总体更偏审慎。二季度例会仍包含“经济运行稳中加固、稳中走好”，但三季度只有“经济复苏不牢固、不平衡”的表述。
9月24号，中央银行召开三季度货币政策委员会例会。
会议表示，目前世界流行病还在连续演变，外部环境更趋严峻复杂，境内经济复苏依然不牢固、不平衡。要增强境内外经济事态边际改变的研判分析，增强环球宏观经济政策协调，防范外部打击，集中精力办好自己的事，搞好跨周期政策设计，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。
在对上涨认识更偏审慎的环境下，例会新添“把服务实体经济放到愈加突出的位置”，“加强信贷总量上涨的平稳性”的需求。前者代表着货币政策当前锚定的任然是实体经济，上游资源品涨价、海外发达国家货币政策收敛等其余原因并没有是货币政策的实质考量；后者保持了8月23号货币信贷事态分析座谈会的提法，代表着目前信贷总量上涨大差不差处在中央银行合意区间，但后续由于经济减缓与金融政策偏紧存以内生缩减阻力，所以信贷的上涨要尽量维持连续乐观。
在经济定调偏审慎的环境下，中央银行更深一步表示，稳健的货币政策要灵活准确、合理适度，维持流动性合理充足，加强信贷总量上涨的平稳性，维持货币提供量和社会融资范围增速同名义经济增速差不多匹配，维持宏观杠杆率差不多平稳。坚持把服务实体经济放到愈加突出的位置，维护经济大局总的稳定，加强经济发展韧性。
“服务实体”和“加强信贷增长稳健性”的抓手是什么？例会提议三个路径：一是“用好新添3000亿元支小再贷款额度，支持增长小微企业和个体工商户贷款”，利用结构性工具结构性宽信用的思路未变；二是“支持银行补充资本”，信贷上涨需求银行资本金支持，但现金管理类理财监管升级+理财净值化整改让银行发行二级资本债补充资本金难度提高，故需加深政策支持，避免资本金形成宽信用约束；三是“持续放出贷款市场报价利率改革潜力，助推事实贷款利率更深一步减弱”，企业需求趋降的环境下，需求以低贷款利率对冲提升融资需求。
会议表示，更深一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具等举措的牵引动员作用，用好新添3000亿元支小再贷款额度，支持增长小微企业和个体工商户贷款，落实好普惠小微企业贷款缓期还本付息政策和信用贷款支持规划缓期工作，综合施策支持区域协调发展。
深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，助推中小银行聚焦主责主业，加强金融市场的动力和韧性，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融系统。支持银行补充资本，提升服务实体经济和防范金融风险的能力。
健全市场化利率形成和传播机制，完善中央银行政策利率系统，优化存款利率监管，持续放出贷款市场报价利率改革潜力，助推事实贷款利率更深一步减弱。
三季度例会保持了7月末中央银行下半年工作会议的提法，表示“有序助推碳减排支持工具落地生效”，较二季度例会“研究设立碳减排工具”更更深一步。这一表述再次显现疑似代表着碳减排支持工具落地时间趋近。依据二季度货币政策实施数据中“直达实体经济的结构性货币政策工具”的定位，相似再贷款再贴现或2020年直达实体的货币政策工具落地的机会性较高。
会议提议，构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新系统，引导金融机构增长制造业中长期贷款，付出做到金融对私营企业的支持与私营企业对经济社会发展的奉献相适应，有序助推碳减排支持工具落地生效，以促使达到碳达峰、碳中和为计划完善绿色金融系统。
在灵活准确实行货币政策的部分，例会新添“增强与财政、产业、监管政策之间的协调”。我们理解一面货币政策要与财政协调，对四季度较高的政府债券供给，中央银行适度增长流动性投放；另一面是地方在实施能耗双控的过程中，经济基本分析与通货膨胀均显现较显著的震荡，货币政策对此作用有限，需求政策协调来减弱负面影响。
会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党的十九届五中全会、中央经济工作会议和《政府工作数据》精神，依照党中央、国务院的决策部署，坚企稳中求进工作总风格，稳字当头，完整、精准、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加速构建新发展局势，坚持扩大内需战略，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，灵活准确实行货币政策，增强与财政、产业、监管政策之间的协调，统筹金融支持实体经济与防风险，维持经济运行在合理区间，助推经济高质量发展。
对于最近部分房企的信用风险事件，例会也给出了回应，表示“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。我们对这句话的理解是：1）中央银行对风险事件的关注度提高，在维护“健康发展”的风格下，整体影响可控；2）不消除会有微调，但地产调控体系性松动的机会性偏低，“房住不炒”才是“健康发展”，调控政策放松表述上一般将对应支持住房合理需求等；3）“住房消费者的合法权益”应首要指期房交房等。
会议表示，维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。推动金融高水平双向放开，提升放开条件下经济金融管理能力和防控风险能力。
整体来说，例会在有关货币政策的表述上仍保持了年中政治局会议、中央银行下半年工作会议定调的差不多框架，我们曾理解为“没有典型倒向+增长预调微调”；就三季度显现的新情形，例会在具体表述上更深一步增长了一部分针对性。货币政策要击穿当前框架，亟待10月末和12月初的政治局会议。
有关年中政治局会议精神，我们在7月30号数据《财政货币跨周期特质较强，产业政策更为显要》中有过细节阐述。
有关中央银行下半年工作会议精神，我们在8月1号数据《中央银行2021年下半年工作会议注解》中有细节注解。
核心如果风险：宏观环境超预计；中央银行政策超预计