核心看法
中央银行召开电视会议再强调助推SLF操作方式改革和再贷款落实，中央银行加速助推SLF操作方式改革、体系和流程优化等，加深利率走廊框架、保持流动性的平稳性，或许亦在为流动性震荡加大提早做准备；又一次强调加速再贷款落实显示结构性宽信用增速推动，社融增速预期将持稳。
中央银行召开电视会议再强调助推SLF操作方式改革和再贷款落实。9月23号中国人民银行召开电视会议，需求人民银行各分支机构要高度重视，把助推常备借贷便利操作方式改革，管好用好新添3000亿元支小再贷款额度作为目前的重要工作来做，精心组织、狠抓落实。此次电视会议两项首要内容可分别追溯迄今年5月份人民银行印发《有关完善常备借贷便利管理相关事宜的通告》（银发〔2021〕135 号），增强对常备借贷便利的管理，以及9月份以来新添3000亿元支小再贷款，支持其增长小微企业和个体工商户贷款的政策。
助推SLF操作方式改革，加深利率走廊上限作用，有效防范流动性风险。
（1）SLF操作对象逐渐扩大，覆盖存款类金融机构。SLF于2013年初设立之时仅向符合宏观审慎需求的政策性银行和全国性商业银行供应大额的短时间流动性支持；2014年1月20号起试点由当地人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构供应短时间流动性支持；2015年2月11号起全国推广分支机构常备借贷便利，对象包含城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构。当前SLF操作对象差不多覆盖存款类金融机构。
（2）SLF操作按需足额满足金融机构短时间流动性需求。SLF操作由金融机构主动发起，金融机构可依据本身流动性需求申请常备借贷便利，中国人民银行按需足额供应短时间流动性支持。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包含国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债等债券资产及优质信贷资产等，人民银行通过设置不同的抵押率来控制信用风险。
（3）SLF操作利率是利率走廊上限。近年迄今利率走廊框架持续完善，SLF操作利率作为利率走廊上限的作用逐渐突出。从机制向上瞧，受于金融机构可依据本身流动性需求申请SLF，中国人民银行按需足额供应短时间流动性需求，“控价不限量”的模式下SLF操作利率理论上形成银行间资金成本的上限。另一面，金融机构清算账户日内仓位不足清算时可通过自动质押融资业务向人民银行质押债券融入资金，其中自动质押融资利率于2017年统一为SLF隔夜利率，这也代表着SLF利率是金融机构支付清算账户不足时的融资利率，也是银行间资金成本的上限。
（4）SLF操作方式改革是长期工作，完善利率走廊框架，平稳市场预计。尽管2015年起SLF操作就已覆盖各种存款金融机构，SLF操作利率也被设定为利率走廊上限，但2021年1月末银行间流动性失常紧俏阶段，DR001和DR007均击穿了SLF隔夜操作利率，利率走廊上限被击穿导致市场对SLF操作利率向上调整的预计。资金利率击穿利率走廊上限暴露了SLF操作方式和流程存在漏洞，在此环境下人民银行加速助推SLF操作方式改革，着力点是有序达到全流程电子化，优化操作流程，提升操作效率，更及时满足地方法人金融机构合理流动性需求，保持利率走廊的平稳运行，更好地平稳市场预计，有效防范流动性风险。在超储率低点运行、四季度流动性供需存在节奏不匹配或许的环境下，助推SLF操作方式改革或许亦在为四季度流动性震荡加大做提早部署，OMO+SLF的组合或许是熨平流动性震荡的首要方式。
新添再贷款额度后再强调落实，结构性宽信用增速推动。
（1）加速助推再贷款年内落实。9月1号国常会提议今年再新添3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款；9月9号中央银行证实新添3000亿元支小再贷款额度，并提议在今年余下4个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，支持其增长小微企业和个体工商户贷款。此次电视会议中国人民银行又一次强调落实再贷款，支持中小微企业处理“融资难、融资贵”的局势。
（2）再贷款增速落地支撑社融增速持稳。在3000亿元再贷款在9月预期投放超50%的如果下，9月社融有希望摸底回弹，站在全年的角度，新添3000亿元人民币再贷款预期将有效提升社融同比增速0.1个百分点。再贷款引导下投放的贷款利率差于同期同档次小微企业贷款加权平均利率，中小微企业生产运营等复苏发展也将刺激其有关产业的生产融资需求。在信贷增速下跌的环境下，助推再贷款增速落地将加强信贷总量上涨的平稳性。
归纳：中央银行电视会议又一次强调助推SLF操作方式改革和再贷款落实：（1）从2013年初创设以来SLF操作方式历经了较长时间的改革，今年年初资金利率击穿利率走廊上限促成中央银行加速助推SLF操作方式改革、体系和流程优化等，在一定程度上也将加深利率走廊框架，保持流动性的平稳性，在超储率偏低、四季度流动性供需存在节奏不匹配或许，助推SLF操作方式改革或许亦在为四季度流动性震荡加大提早做准备；（2）9月初新添再贷款额度后中央银行需求在今年余下4个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，此次电话会议又一次强调加速再贷款落实，也显示结构性宽信用增速推动，预期再贷款增速落地将加强信贷总量上涨的平稳性，社融增速也将持稳。