【一是受流行病影响严重的商品或服务价格或许影响其余商品(服务)价格水平;第二，假使流行病反复，部分商品或服务的单价或许无法伴随流行病的终结稳定回调;第三，薪资上涨或许阶段性加速;第四，短时间通货膨胀预计和事实通货膨胀或许影响长期通货膨胀预计的上涨趋势。第五，世界经济对长期通货膨胀水平的压抑作用稍有降低。]
8月27号，美联储主席鲍威尔在世界中央银行会议上持续就目前通货膨胀水平的不可连续性表达了坚定的态度。
具体来看，他给出了目前高通货膨胀水平不可连续的五个原因:第一，目前的高通货膨胀不会影响大规模的物价水平;二是当前一部分高通货膨胀项目的单价增速开始减缓;第三，薪资对中长期通货膨胀水平不组成威胁;第四，长期通货膨胀预计维持平稳;第五，世界经济的长期特质会压抑长期通货膨胀水平。
但是，依据我们的研究，这五个原因缺乏充足的实证支持。一是受流行病影响严重的商品或服务价格或许影响其余商品(服务)的单价水平;第二，假使流行病反复，部分商品或服务的单价或许无法伴随流行病的终结稳定回调;第三，顾虑到薪资与失业之间的非线性关系，薪资上涨或许会阶段性增速。第四，在财政刺激的影响下，短时间通货膨胀预计和事实通货膨胀或许会影响长期通货膨胀预计的上涨趋势。第五，世界经济对长期通货膨胀水平的压抑作用稍有降低。
高通货膨胀或高传播会影响大量的价格水平。
鲍威尔觉得，当前高通货膨胀的项目首要汇聚在受流行病严重影响的服务和商品上。这些高通货膨胀项目包含食品、能源、新车和二手车、汽车租赁、旅行和交通。有研究机构基于核心通货膨胀率更深一步刨去了这些高通货膨胀项目，发现受流行病影响较小的服务和商品价格水平仍未承受传播的普遍影响。比如，美国6-7月的整体通货膨胀率(CPI)环比分别为0.9%和0.5%，刨去与流行病高度有关的项目后，通货膨胀率环比分别为0.25%和0.05%。
但是，我们的研究发现，流行病敏感性高的通货膨胀项目和流行病敏感性低的通货膨胀项目之间的相互影响在后流行病期间正在增强。具体来看，我们运用美国经季节性调动的整体环比通货膨胀率(CPI)和刨去与流行病高度有关项目(不包含食品、能源、二手车、避难所和交通项目)的通货膨胀率执行统计分析，发现它们之间的因果关系在流行病后有所增强。从明细向上瞧，受流行病影响较大的能源、交通项目对受流行病影响较小的服装、住房项目影响较大。
另外，本文构建了贝叶斯时变向量自回到模型(B-TVP-VAR)，选取美国流行病暴发的高峰期，观察高通货膨胀项目价格对低通货膨胀项目价格的传播影响。我们基于模型的实证研究显示，流行病敏感性较高的通货膨胀项目(如能源和交通)可以在6个月内明显影响流行病敏感性较低的首要通货膨胀项目(如住房、服装、医疗监测和娱乐消费)。但假使流行病反复，高通货膨胀项目或许更深一步对一般服务和商品价格造成再加上传播影响。
流行病过后，一部分服务和商品的单价或许不会回调。
欧元兑美元国家的流行病致使提供短板加重了生产端服务和商品价格水平的迅速上升。当欧元兑美元国家的流行病得到控制后，我们发现首要服务和商品的单价并没有稳定下滑。相反，强势的需求侧将开始支撑服务和商品价格保持高点。另外，从当前的流行病情形来说，流行病什么时候能完全控制仍不确定，我们也很难断言，商品或服务的高价格会伴随供给能力的复苏在短时期内得到充分调动，并快速回调。
阻止服务和商品价格与流行病终结同步下挫的其他原因是世界提供链。整体来说，世界提供链的恢复或许需求比市场预计更长的时间。当前，流行病对产业链的影响正在从临时性、局部性渐渐演变为长期性、体系性。
首先，在世界价值链中，受流行病影响严重的国家为世界给予了60%以上的中间品和资本品，这些国家各产业链之间的上下游关系异常复杂。假使任何一个制造业大国在中间生产过程中迟钝不前，整个产业链全将承受影响。所以，我们觉得世界产业链的恢复或许需求更长的时间。复苏时间的增长代表着价值链中交易成本的上涨。
其次，面对流行病打击和地缘政治影响，以中、美、德为价值链核心的三国正尝试利用本身制造业优势，从新建立自己的集约化区域价值链。但是，短时间内很难建立密集的区域价值链。世界价值链向区域价值链的过渡代表着要素资源(如资本、劳活力、报告和技术)的配置将影响价值链中的交易成本。比如，价值链的中心将开始增强和集中对本身报告的保护和运用，这会增长获取世界报告的成本。另外，制造业和劳活力向欧元兑美元发达国家回流还将增长劳活力成本。
薪资上涨或许会增速。
理论上，名义国内生产总值的增长会促使就业空缺的复苏，强势的就业需求会更深一步促使薪资水平的提升。薪资水平的螺旋上涨将助推整体通胀率。伴随流行病的复苏，美国劳工市场的工作岗位增长了。但受于劳动参与率上涨疲软，用人单位将更深一步提升薪资，吸引许多雇员填充职位缺口。正如鲍威尔所说，在经济恢复阶段，薪资上涨并没有威胁到长期通货膨胀水平。但是，伴随经济活动的持续扩大，薪资上涨很或许会影响整体通货膨胀率增速上涨。
依据我们的研究，尽管菲利普斯曲线在2015年后开始渐渐变平，但只要失业率和通货膨胀率依然呈负有关，我们就很难觉得菲利普斯曲线已经失效。同样，从薪资的菲利普斯曲线斜率来说，薪资与就业差异之间依然存在明显的负有关关系。
基于菲利普斯曲线的非线性特质，薪资将伴随就业差异的渐渐缩减而阶段性增速。我们的模型很好地拟合了薪资和失业率之间的非线性改变。所以，我们有理由相信，薪资的增速上升将支撑高通货膨胀率的连续。
薪资上升还将影响消费开支对核心通货膨胀的影响。我们的研究显示，流行病过后，美国居民消费开支与整体物价水平之间的相互影响正在增强。这代表着员工薪资水平的提升不仅可以影响通货膨胀预计，还可以通过居民消费开支更有效地传播事实通货膨胀水平。最后，薪资价格在短时间内具有粘性。尽管伴随经济放开，劳工市场的连续恢复会让薪资水平回归均衡水平，但短时间内，薪资刚性或许会支撑一部分通货膨胀项目更深一步保持其较高的单价水平。
短时间通货膨胀和事实通货膨胀。
长期通货膨胀的传播是复杂的。
从通货膨胀预计的期限结构来说，即使美联储敢肯定目前广义通货膨胀预计维持平稳，但事实通货膨胀率和短时间通货膨胀预计对长期通货膨胀预计的传播效应仍存在未知性。这里首要斟酌财政政策对短时间通货膨胀预计和事实通货膨胀或许造成的影响。我们觉得，财政刺激或许会影响短时间通货膨胀预计和事实通货膨胀率，进而影响长期通货膨胀水平的上涨。
具体来看，拜登政府正尝试大力助推金融支持美国经济的结合。一面，包含8年1.2万亿美元的“基础设施法案”有希望在9月27号前通过。另一面，拜登的税制改革提案预期将于将来10年(2022~2031年)为美国财政部导致1.3万亿美元的联邦净收入。基于当前美联储对美国个人消费开支(PCE)的基准预期，假使美国美政府起步乐观的财政政策支持美国基础设施投资，那么在财政刺激下，我们预期短时间事实通货膨胀水平将令上涨，而事实通货膨胀和短时间通货膨胀预计将同期影响美国的长期通货膨胀预计。
信息技术和劳活力原因的压抑作用降低。
首先，互联网和金融科技行业的标准化和合规化将增长世界价值链中的交易成本。环绕要素报告，以人工智能、大报告、云计算、物联网为代表的新一代信息技术的成长，大大减弱了互联网公司在世界价值链中的中间成本。互联网的自然垄断和极低的边际成本扩张，快速增长了产业资本和金融资本的集中度，进而更深一步加重了社会的贫富差异。伴随世界首要经济体流行病逐渐得到控制，世界政府和有关监管机构开始对互联网科技公司的成长提议更具规范性和预测性的需求。整体来说，互联网科技巨头在世界首要国家的反垄断、报告安全、金融科技监管等层面的标准化、合规化，将增长互联网公司在世界价值链中的交易成本。
其次，去世界化将增长各国产业链的生产、制造、贸易、制度和融资成本。受贫富差异扩大和民粹主义兴起的影响，世界经济正在历经从一体化到去一体化的转变。假使区域价值链能够替代世界价值链的一部分，我们预期会增长世界产业链的生产和融资成本。贸易保护主义的兴起致使世界上一部分国家建立了很高的贸易壁垒。关税增长和非贸易壁垒将增长贸易和制度成本，进而推升整体通货膨胀水平。
另外，作为世界制造业中心，中国劳工市场结构正在发生深刻改变。中国人口老龄化正在加重，这会更深一步增速劳活力成本的上涨，而劳活力成本的上涨可以通过进出口贸易影响美国的消费价格水平。
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